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原創admin 2020-02-03 07:40 

2019年開年來,A股市場持zhong)吆歟 strong>原油(you)期貨喊(han)單直播室】增量資金不斷涌(yong)入股市,市場對(dui)于A股投(tou)dun)始壑zhi)的認可(ke)也逐漸形成共識。不過,近(jin)期A股市場出現疲軟,失守(shou)3200點,資金面更是出現多日淨(jing)流出的情(qing)形。面對(dui)當bi)氨浠媚 獾股市場,泓(hong)德基(ji)金投(tou)研總監王克(ke)玉(yu)認為,當bi)笆諧」樂zhi)仍處于安全區域(yu),拉長期限至未來兩三年來看,此次(ci)調整或(huo)是不錯的加倉機(ji)會。

回顧(gu)十多年的投(tou)dun)示  蹩ke)玉(yu)表示,這些(xie)年A股市場發生了不少新變化,很多甚至是連(lian)在市場中(zhong)奮戰(zhan)多年、經驗豐富的投(tou)dun)收叨嘉叢zeng)經歷的。但(dan)令人高興的是,所(suo)有(you)的變化都在向著pan)諧』 gai)革的方向不斷推進(jin),而A股也勢必走入一個(ge)更好的時代。

對(dui)開年以(yi)來A股的持zhong)險牽 蹩ke)玉(yu)認為,2019年一季度的市場上漲是對(dui)2018年四季度後期非理性恐(kong)慌引起下跌(die)的反(fan)彈(dan)。實際上xi) 舨豢悸鞘諧Πqing)緒影響(xiang),去年四季度後期各行業中(zhong)優(you)質頭部標(biao)的的估值(zhi)水平已(yi)非常具有(you)吸引力(li)。邁入2019年,1月以(yi)估值(zhi)作為主要買入依據的北(bei)上資金持zhong)魅耄月市場受此前不確定因素緩和的影響(xiang),短期情(qing)緒波動(dong)較大,因此出現了一季度的大幅上漲。

“做(zuo)投(tou)dun)屎苤匾 囊壞閌橇私獾鼻(bi)笆諧 suo)處的狀(zhuang)態。”談及當bi)笆諧︵星qing)時,他表示,目前來看,市場估值(zhi)仍處于安全區域(yu),經歷前期大幅上漲後,投(tou)dun)收 qing)緒出現明顯改(gai)善。整體而言,拉長期限至未來兩三年看,此次(ci)調整或(huo)是不錯的加倉機(ji)會。

不過其中(zhong)也存在一定風(feng)險。他補充說,2月底以(yi)來,A股中(zhong)基(ji)本面較差以(yi)及β特征明顯的標(biao)的因流動(dong)性影響(xiang)短期股價漲qian)洗螅 誄山恢鸞?換鈐鏡那qing)況下,這類公司面臨(lin)較大下跌(die)壓力(li)。在此si)討zhong),可(ke)能會對(dui)投(tou)dun)收 qing)緒造成一定影響(xiang)。

此外,對(dui)于2019年的宏觀環境,王克(ke)玉(yu)認為,國內貨幣政策的有(you)效性在去年下半(ban)年出現轉變,對(dui)金融市場的流動(dong)性和小微(wei)企業的融資便利性均有(you)較大正面影響(xiang),而減稅降費政策的同步(bu)出台亦(yi)對(dui)恢zhi)次(ci) 劬 沒盍li)的幫助(zhu)很大。今年一季度宏觀經濟數據向好充分證(zheng)明了貨幣政策和財(cai)政政策的有(you)效性。不過,在他看來,隨(sui)著產業結構的進(jin)一步(bu)調整,運作效率最高的第(di)二產業在整體經濟總量kong)zhong)的佔比持zhong)陸擔 ke)能導致經濟mi)鏊僭諞歡ㄊ奔jian)內處在一個(ge)緩慢下行過程當中(zhong)。

至于備(bei)受關(guan)注(zhu)的科創板,王克(ke)玉(yu)表示,這給國內高技術、高成長的創新企業帶(dai)來更多的機(ji)會,對(dui)于改(gai)善資本市場結構有(you)積極意義。他認為,科創板是qie)桓ge)非常好的制度設計(ji),更重要的是科創板是qin)隕隙巒tong)過資本市場的力(li)量推動(dong)產業的轉型升級,進(jin)而提升相關(guan)產業競(jing)爭力(li)的有(you)效方式。科創板相關(guan)標(biao)的主要集(ji)中(zhong)在醫藥、TMT、高端裝備(bei)等方向,未來有(you)望出現較大的投(tou)dun)駛ji)會。他強調,雖(sui)然科創板推出速度較快,但(dan)實際跟進(jin)措施亦(yi)非常迅速。當然,科創板投(tou)dun)識dui)專(zhuan)業性的要求非常高,對(dui)投(tou)dun)收叩男幸笛芯亢屯tou)dun)誓芰li)提出了很高的要求,特別是科創板有(you)些(xie)標(biao)的短期經營(ying)狀(zhuang)況和盈利波動(dong)會比較大,所(suo)以(yi)在這種情(qing)況下,需要對(dui)公司業務(wu)和長期的發展前景具有(you)非常深(shen)入和tui)罷zhan)性的判斷xi) cai)能夠(gou)有(you)效地(di)控制投(tou)dun)史feng)險。

近(jin)年來,A股市場的整體投(tou)dun)噬 ?撕艽蟊浠 T諭蹩ke)玉(yu)看來,首先是投(tou)dun)收囈 埂!骯股市場波動(dong)大是qie)蚧鈐就tou)dun)收 啵 dan)2017年以(yi)來A股市場投(tou)dun)收囈 狗?訟災浠  叛塾謔諧」樂zhi)與優(you)秀企業的偏長期投(tou)dun)實耐tou)dun)收弒壤歡咸嶸T詿吮塵跋攏 諧﹝ dong)有(you)所(suo)下降,運行效率獲得進(jin)一步(bu)提升。”

其次(ci),商品期貨直播室他認為是qiao)鮮泄 局(ju)魈灞舊砭 ying)質量和回報股東(dong)的意識提升,隨(sui)著國內股權(quan)投(tou)dun)飾(shi)幕 某墑歟 嚼叢蕉嗟納鮮泄 菊 li)經營(ying),並(bing)且(qie)把(ba)經營(ying)的成果通(tong)過合適的方式來實現對(dui)股東(dong)的回報。

投(tou)dun)收囈 購蛻鮮泄 駒俗  ying)兩大因素的質變對(dui)形成長期慢牛有(you)非常好的引導作用。王克(ke)玉(yu)強調,“這兩方面可(ke)降低市場運作波動(dong),自下而上來看,具有(you)經營(ying)優(you)勢的公司未來在行業中(zhong)的領先優(you)勢會越來越明顯。這些(xie)狀(zhuang)態也是外部投(tou)dun)收呦xi)望看到的,吸引了長線資金入市後,市場整體形成慢牛的可(ke)能性也bu)徊bu)提升。”

談到“慢牛”也就延伸到了另一個(ge)問題,A股市場是qian)窕嶙呦蚧ji)構gou) 克(ke)硎荊 臃 錒業奶逑xi)來看,股權(quan)投(tou)dun)適薔用褡什渲玫鬧饕 較蛑 唬 M餼用褡什渲們閬蠐諭tong)過機(ji)構投(tou)dun)收囈jin)行,而國內隨(sui)著投(tou)dun)是賴耐乜懟 叩某墑旌團(tuan)涮狀(zhuang)朧┐耐平jin),也會有(you)越來越多的投(tou)dun)收 扇 庋姆絞健T詬梅 構討zhong),他認為,機(ji)構投(tou)dun)收叩耐tou)dun)市形 yi)發生了優(you)化。

這也能與看好的投(tou)dun)駛ji)會交叉印證(zheng)。王克(ke)玉(yu)表示,“我們投(tou)dun)實氖巧(qiao)鮮泄 鏡墓扇quan),所(suo)以(yi)投(tou)dun)駛ji)會與中(zhong)國產業競(jing)爭力(li)的提升息息相關(guan)。目前,中(zhong)國具有(you)國際比較優(you)勢的產業主要是制造業和新興產業,在這些(xie)領域(yu)里,中(zhong)國企業的競(jing)爭力(li)在快速提升。具體看,以(yi)新興產業為例,其特點是未來成長的天花(hua)板很高,但(dan)發展過程中(zhong)也存在較大不確定性;而傳(chuan)統產業可(ke)能面臨(lin)需求總量下降,但(dan)優(you)勢企業可(ke)以(yi)通(tong)過產業整合xi) 諤岣呤諧》荻詈馱鑾慷 ?quan)的過程中(zhong),實現企業經營(ying)利潤的顯著增長。整體而言,投(tou)dun)適竊諢ji)于自身過去的行業經驗的基(ji)礎上xi) 歡系(xi)di)拓展gu)右昂湍芰li)邊(bian)界,進(jin)而獲取更強的抗風(feng)險能力(li)和更好的業績。”

回顧(gu)十多年的投(tou)dun)示  蹩ke)玉(yu)並(bing)不掩飾(shi)自己對(dui)成長股的喜愛,在投(tou)dun)史feng)格上xi) dui)自己的總結也是偏好于“合理估值(zhi)保護下的成長投(tou)dun)省薄D怯質鞘裁囪鈉qi)機(ji)讓他專(zhuan)注(zhu)于成長投(tou)dun)誓兀考扔you)偶然,也有(you)必然。回憶(yi)起這段往事(shi),王克(ke)玉(yu)告訴記者,最早當研究員時,他做(zuo)過一段時間(jian)的通(tong)訊(xun)設備(bei)和TMT研究,這些(xie)行業在過去發生了很大變化,從過去的中(zhong)低tou)酥圃斕較衷詰暮誦男酒pian)設計(ji),中(zhong)國企業的競(jing)爭力(li)在明顯提升。也正是基(ji)于此,讓他看到了成長投(tou)dun)實鑷攘li)。

想(xiang)要找(zhao)到這樣的標(biao)的並(bing)不容易(yi),他表示,需從三方面進(jin)行分析(xi)︰一是公司產品和業務(wu)模式;二是公司運營(ying)和管理水平;三是公司管理團(tuan)隊。產品和業務(wu)模式是qian)治xi)一家公司的切入點;而通(tong)過對(dui)比行業中(zhong)同類公司的運營(ying)和管理水平,可(ke)了解公司現階段是qian)翊τ諦幸滌you)秀地(di)位;管理團(tuan)隊則決(jue)定公司在未來能否不斷提升潛力(li)。

不過,在他看來,估值(zhi)仍是投(tou)dun)手zhong)的重要因素。“投(tou)dun)手zhong)對(dui)選擇標(biao)的的估值(zhi)進(jin)行合理判斷十分重要。一般(ban)來說,可(ke)借鑒(jian)公司估值(zhi)長期以(yi)來形成的波動(dong)區間(jian)為標(biao)尺。”他坦言,在新興產業中(zhong),經營(ying)較好的優(you)質標(biao)的只有(you)在市場處于特殊(shu)時期估值(zhi)才(cai)低,估值(zhi)合理的情(qing)況已(yi)是該標(biao)的的底部區間(jian)。“過去不論是買入還gu)鍬舫觶 葉dui)估值(zhi)要求都比較高,現在可(ke)以(yi)看到的是,市場有(you)效性是越來越強的。”

值(zhi)得注(zhu)意的是,王克(ke)玉(yu)的投(tou)dun)世砟釷賈zhong)與時俱進(jin),他告訴記者,相比此前,現在成長股投(tou)dun)手zhong)最關(guan)鍵(jian)的是公司產品業務(wu)增長的可(ke)持zhong)浴!八sui)著投(tou)dun)適奔jian)越來越長,很多兩至三年增長較好的公司jing)篤諞yi)能持zhong)zuo)好,但(dan)同時也有(you)很多短期增長較好的公司面臨(lin)長期增長困難或(huo)增速下滑的瓶(ping)頸。在這一情(qing)況下,需要對(dui)上市公司業務(wu)增長的持zhong)雜you)所(suo)要求。”他總結道。

又有(you)哪些(xie)領域(yu)具備(bei)“合理估值(zhi)保護下的成長投(tou)dun)省閉庖惶tiao)件?王克(ke)玉(yu)表示,【外盤原油(you)期貨直播室】ke)稈〉鬧饕 biao)準是產業機(ji)會和成長性,即(ji)在具有(you)比較優(you)勢的產業中(zhong)挑選出具有(you)成長性的公司。未來重點關(guan)注(zhu)三大板塊︰一是制造業,包括(kuo)電子、機(ji)械、電力(li)設備(bei)等在內的中(zhong)國制造業公司在全球範圍(wei)內具備(bei)較高的競(jing)爭力(li),部分企業不僅在整機(ji)裝備(bei)上有(you)所(suo)突破,而且(qie)yi)諫嫌紋饜島筒牧戲矯嫻木jing)爭力(li)也得到了明顯的提升;二是5G、大數據、人si)?悄艿刃灤瞬搗矯媯蝗譴笞諳啞妨 yu)。消費時代,中(zhong)國的人口基(ji)數給一些(xie)細分領域(yu)帶(dai)來了強大的規模效應,且(qie)已(yi)得到充分印證(zheng)。

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